一個(gè)大消息傳來，資本市場(chǎng)看到了新機(jī)會(huì)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)主席吳清5月7日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，要繼續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)開放。不過更吸引人的是，要“創(chuàng)造條件支持優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)回歸內(nèi)地和香港股市”。

顯然，不管是在A股占據(jù)一席之地，還是緊跟現(xiàn)在企業(yè)上市的“潮流”前往港股，中概股上市的大機(jī)會(huì)已經(jīng)得到了明確。而這股潮流優(yōu)先惠及的，就是那些一直在上市路上搖擺，舉棋不定乃至困難頗多的玩家。

最好的機(jī)會(huì)窗口

日前，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎，在接受深圳衛(wèi)視《直新聞》采訪時(shí)提到，當(dāng)下美國(guó)對(duì)中概股“摘牌”威脅常態(tài)化，全球金融市場(chǎng)風(fēng)波不平，實(shí)際上反而有利于促進(jìn)中概股回流，尤其是給港股貢獻(xiàn)機(jī)會(huì)。

她提到：“當(dāng)前大約160家中概股中，已有超過30%在香港實(shí)現(xiàn)二次上市......以MSCI中國(guó)指數(shù)為例，其成分股中約80%的中概股已經(jīng)在香港實(shí)現(xiàn)二次上市。香港特區(qū)政府也表達(dá)了明確態(tài)度，愿意為這些企業(yè)回歸創(chuàng)造更便利的條件。”

香港特區(qū)政府的明確態(tài)度，指的應(yīng)該是上個(gè)月香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波的兩次表態(tài)。

第一次，陳茂波在4月13日發(fā)聲，要求香港證監(jiān)會(huì)及港交所做好制度準(zhǔn)備，確保中概股回流時(shí)“必須讓香港成為首選上市地”，也就是做好鋪墊和相關(guān)的服務(wù)。當(dāng)時(shí)，這個(gè)消息曾刺激港交所股價(jià)一天內(nèi)大漲近7%，可見市場(chǎng)也熱切期待企業(yè)回流港股。

第二次則是在4月20日，陳茂波再次表示國(guó)際資本在加速配置香港和內(nèi)地市場(chǎng)。尤其是一些最近上市的內(nèi)地企業(yè)，獲得外資認(rèn)購(gòu)的比例較過去兩年顯著上升。

這一點(diǎn)，可以從今年以來港股的上市潮中得到驗(yàn)證。

這兩天，新茶飲品牌滬上阿姨登陸港股市場(chǎng)，上市首日股價(jià)大漲超40%。2月，蜜雪冰城完成公開認(rèn)購(gòu)，總認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)1.84萬億港元，獲得超5300倍超額認(rèn)購(gòu)，最終上市后迅速實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，如今總市值已突破1800億港元。另一新股在1月結(jié)束公開招股時(shí)，也獲得了超過6000倍的超額認(rèn)購(gòu)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，港股IPO數(shù)量達(dá)到16個(gè)，募資總額超過170億港元，較2024年同期大幅上漲。它們之所以受歡迎，還是與其賽道特點(diǎn)和自身實(shí)力有關(guān)。

比如，新茶飲領(lǐng)域其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但掌握供應(yīng)鏈方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及新茶飲在線下消費(fèi)可見的火熱，都讓概念股受益不少。而一旦上市新股多了且表現(xiàn)較好，又會(huì)反過來帶動(dòng)市場(chǎng)整體溫度提升。乘著這股東風(fēng)，毫無疑問，回港上市正當(dāng)時(shí)。

此時(shí)，回想上一次回港潮的情況，也許我們更能看清，到底哪些企業(yè)值得在這個(gè)時(shí)候抓住機(jī)會(huì)，盡快回港。

經(jīng)貿(mào)摩擦始于2018年左右，在當(dāng)時(shí)“醞釀”2年后，中概股遇到美國(guó)SEC的定點(diǎn)打擊。最高峰時(shí)，甚至有超過120家中概股被放進(jìn)了預(yù)摘牌名單。此后雖然并沒有真正出現(xiàn)大規(guī)模退市的情況，但市場(chǎng)信任已經(jīng)被動(dòng)搖，且上市通道也被阻塞。一些有過高光的企業(yè)原本計(jì)劃在美上市，最終未能成行。

再往后看，就是港交所看到時(shí)機(jī)，修訂上市規(guī)則，在2023年允許中概股以“雙重主要上市”或“二次上市”形式回歸。前一種方式可納入港股通吸引內(nèi)地資金，后者則豁免部分合規(guī)要求，最短45天就能完成上市流程。之后這兩年，超過30家中概股如貝殼等回到了港股，至今有七成以上都已在港股扎根。

還有誰可以回歸？

不難發(fā)現(xiàn)，上一次是回歸，是已經(jīng)在美上市的企業(yè)的主場(chǎng)，而最近這段時(shí)間都是新股上市在表演。如果要說哪些企業(yè)還應(yīng)該重點(diǎn)考慮到香港上市，那自然是還沒完成上市之旅的企業(yè)。它們有的是上市念頭比較晚，有的則是此前就謀求海外上市，但一直被拒絕。

所以，李智穎在接受采訪時(shí)提到：“從市值結(jié)構(gòu)來看，尚未回港的企業(yè)多為市值相對(duì)較小者。”但如果將目光放在“可能在港股上市的企業(yè)”，而不是已經(jīng)在外上市再回歸港股的企業(yè)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)中還藏著其他機(jī)會(huì)。

如此前被彭博社報(bào)道上市遇阻的SHEIN：最開始嘗試赴美上市，后來轉(zhuǎn)戰(zhàn)英國(guó)倫敦，原本計(jì)劃2025年有新動(dòng)向，結(jié)果關(guān)稅問題迎面而來，倫敦上市計(jì)劃也被迫擱淺。

毫無疑問，當(dāng)下，SHEIN或許應(yīng)該和已經(jīng)或者正在赴港上市的企業(yè)一樣，重新考慮局勢(shì)和條件。

首先，海外市場(chǎng)的價(jià)值如何評(píng)估？這個(gè)問題千人千面，也有企業(yè)依舊在選擇赴外上市。但目前，僅就英國(guó)的資本吸引力而言，倫敦交易所并非十分出眾。公開信息顯示，其上市股票總市值從2007年的峰值4.3萬億美元下降到2024年的約3萬億美元，趨勢(shì)不佳，總量顯著低于港交所的交易情況。甚至倫敦金屬交易所也早已被港交所收購(gòu)。

其次，正如前文所說，港股市場(chǎng)受到的歡迎在增長(zhǎng)，港股市場(chǎng)自身的條件在改善。比如，對(duì)于有融資和長(zhǎng)期扎根需求的企業(yè)，流動(dòng)性和活躍度非常重要。而在港股，南向資金通過港股通一個(gè)季度就注入超3000億港元，2025年人民幣股票柜臺(tái)納入港股通后更是為其插上了新的翅膀，大幅提升了容納企業(yè)的能力，而且對(duì)新消費(fèi)、新科技這些賽道更加友好。相比之下，倫敦交易所重視能源礦產(chǎn)等“舊經(jīng)濟(jì)”，就連英國(guó)芯片巨頭Arm都放棄了在倫敦上市的計(jì)劃。

最后，則是基于企業(yè)開放透明、被投資者了解的程度來分析，港股市場(chǎng)無疑對(duì)中概股更加友好。如果是市場(chǎng)在中國(guó)的企業(yè)，投資者會(huì)更直接地了解到它的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)未來發(fā)展也有預(yù)期；而像SHEIN這類供應(yīng)鏈在中國(guó)的企業(yè)，考慮近期的國(guó)際局勢(shì)，顯然更需要國(guó)內(nèi)的鼎力支持，才有利于商業(yè) 經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

此前，媒體曾報(bào)道廣州商務(wù)局表態(tài)大力支持SHEIN加碼國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈布局。作為受益者，它在港股上市，顯然會(huì)更容易承接政策利好、進(jìn)一步利用大灣區(qū)資源，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)的雙豐收。這個(gè)選擇和海外市場(chǎng)對(duì)比孰優(yōu)孰劣，答案并不難分析。

實(shí)際上，資本市場(chǎng)的變動(dòng)背后是金融的潮涌。港股的崛起意味著中國(guó)企業(yè)正在獲得更大的資本話語權(quán)。要更好地實(shí)現(xiàn)這個(gè)關(guān)鍵一躍，還需要企業(yè)的理性考量。由大眾共筑的市場(chǎng)，最終會(huì)回饋大眾。在中國(guó)企業(yè)享受到時(shí)代紅利崛起后，也到了它們扛起這份責(zé)任的時(shí)刻。